柴油期货价格飙升后零售价格跟进 基准价上涨

　　柴油基准价单周涨幅创今年新高

　　用于计算大多数燃油附加费的柴油基准价格周一迎来自 1 月以来的更大单周涨幅。

　　美国能源部 / 能源信息署（EIA）每周零售柴油均价上涨 6 美分 / 加仑，至 3.536 美元 / 加仑。这终结了连续五周的下跌趋势，成为 1 月 20 日以来的更大涨幅。但目前价格仅比四周前（4 月 21 日）高 0.2 美分 / 加仑。

　　期货价格传导至零售端

　　芝加哥商品交易所（CME）超低硫柴油（ULSD）期货价格在 5 月前两周的大部分时间里持续上涨。鉴于零售价格通常滞后于期货和批发价格，基准价的跃升并不意外。

　　ULSD 期货价格从 5 月 7 日的近期低点 1.9766 美元 / 加仑，攀升至一周前（5 月 13 日）的 2.1713 美元 / 加仑。这一涨幅主要因特朗普 *** 决定取消对中国进口商品更具惩罚性的关裞后，多数资产类别普遍反弹。

　　此后期货价格有所回落，周一收于 2.1277 美元 / 加仑。

　　油价在供需利空下维持稳定

　　尽管供应 / 需求利空消息不断，油价仍设法保持相对稳定。

　　国际能源署（IEA）上周发布的月度报告提供了最新数据：

• 需求增长放缓：一季度需求年增长率为 99 万桶 / 日，但全年剩余时间增长率将降至 65 万桶 / 日的年化水平。除新冠疫情年份外，石油年增长量低于 100 万桶 / 日的情况罕见。
• 未来预测：IEA 预测 2025 年需求增长 74 万桶 / 日，2026 年为 76 万桶 / 日，均远非强劲（该机构指出，2025 年预估略高于前月预测）。

　　需求疲软的两大主因

　　IEA 表示，低增长率主要归因于两点：

1. 经济逆风：全球经济面临增长压力抑制能源消费；
2. 电动汽车冲击：IEA 数月来持续指出，全球电动汽车销量创纪录，对边际消费桶（价格定价基础）构成利空因素。

　　库存紧张支撑油价

　　另一个阻止油价进一步下跌的因素是全球石油产品和原油库存水平：

• 库存变化：IEA 报告称，3 月全球库存显著增加，但 77 亿桶的全球库存总量 “远低于” 该月五年均值。
• 期货结构信号：期货市场持续处于 “现货溢价”（backwardation）结构，反映库存紧张。例如当前 ULSD 市场，6 月合约为近月合约，7 月价格低于 6 月，8 月低于 7 月，依此类推。2025 年全年，近月与次月合约均维持现货溢价，表明近期交割的原油价值更高。

　　欧佩克 + 增产计划与执行脱节

　　市场背景中值得关注的是，尽管全球原油基准布伦特油价 4 月初跌破 70 美元 / 桶（目前略高于 60 美元），欧佩克 + 仍未因价格下跌放弃逐步取消减产的计划。然而，标普全球大宗商品洞察月度报告显示，4 月欧佩克 + 产量与 3 月基本持平，尽管该组织理论上应增产约 14 万桶 / 日。